2013 A股起漲前 還需漫長等待

     不管是從基本面看企業獲利、從投資面看股價本益比、甚至從政策積極度看A股,

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,A股似乎都沒有繼續探底的條件。然而,

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,A股卻在上周又再度出現跌破2000點的窘境,

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,雖經政策作多再度拉回2000點以上,

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,但這種驚濤駭浪的表現,

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,讓投資人對於長線看好的A股,

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,再度信心下墜。
     匯豐金磚動力基金經理人楊惠元說,

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,大陸企業盈餘已從底部走揚,盈餘修正也出現走穩跡象,而且MSCI中國本益比約8.18倍的水準,相對於2008年以來的平均11.5倍水準仍為折價狀態;加上各項政策利多等著在明年新領導班底上台上釋出,A股繼續探底的壓力應該可以逐漸減輕。
     而且從全球經濟角度來看,安本投顧認為中國大陸雖然經濟走緩,但擴張程度仍持續高於大多數國家;只是由於大陸企業的公司治理透明度水平較低,因此外資在投資上會較偏好選擇營運觸角擴及中國大陸、受惠於中國內需,但掛牌在香港的股票。
     事實上,而這也是港股(尤其是國企)與陸股連動性極高,卻在近期出現港股上揚,陸股卻反而下探的緣故,因為在港股掛牌的企業業務品質通常較佳、管理嚴謹,且擁有長期的經營績效,更重要的是可以提供投資人透明度高、波動較低、股市管理規則較完善的額外好處。
     先整理 再迎接新行情
     根據申銀萬國證券剛發表的2013年A股走勢預測認為,2013年的A股可能會經歷3個階段、2種路徑。
     從時間序來看,第一階段是農曆春節前的2個月,申銀萬國證券預估,股市環境依然不好,中小型股風險仍大,建議投資人仍舊保持低部位,用地產股做為防禦。主要關鍵還是農曆年前資金會吃緊、投資風險偏高、加上產能去化還沒結束。
     第二階段是傳統意義上的「春季躁動」,雖然值得期待,個股選擇仍是關鍵,申銀萬國證券認為,走勢會與2012年的表現會類似,仍是主流類股表現的機會。申萬看好的題材包括有新型城鎮化相關的農民消費變革、能源變局、綠色環保、智慧城市,以及主流產品(如蘋果相關)。
     第三階段則是4月房地產小旺季來臨時,大陸政策對房地產的態度。申萬分析,如果政策改向選擇放鬆,則會出現短暫行情,但最終還是因為通膨壓力,隨之而來的就是漫漫熊市等在眼前,恐怕空頭會走的比預期的還長。
     如果反之,則短空下,市場應該會跟最近2年的表現一樣,說不定還會續創新低,等到年底前中共十八屆三中全會開完後,市場會變得更有期待性。
     另外,申銀萬國證券也提出一個值得投資人注意的市場變化趨勢。目前大陸股市都只能單邊作多的「平面交易」,但在證監會多方改革後,未來融資融券等信用交易都可以,以後的大陸股市將是多層次、多工具、多種交易出現的「立體交易」,屆時考驗選股與操作能力將會更嚴格,投資功力得與日俱增才能應付未來所需。

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