(先探周刊提供)
股東權益報酬率（ＲＯＥ），
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，被視為價值型投資的選股方式，
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，據報載也是股神巴菲特最常參考的指標之一。簡單來說，
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，ＲＯＥ代表著公司獲利能力的效率，
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，一般常用的ＥＰＳ則是公司獲利的多寡，
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，而以淺碟市場的台股來說，
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，ＥＰＳ成長幅度對股價具有直接的影響力，
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，ＲＯＥ則多用於衡量長線趨勢性的價值。在會計恆等式中「資產＝負債＋股東權益」，而ＲＯＥ＝淨利／股東權益，ＲＯＥ越大顯示公司獲利效率相對較高。要讓數字放大，不是分子增加就是分母降低，所以公司除了努力讓淨利成長的正向發展之外，也可能是股東權益減少，一是公司較小，第二種則有可能是公司用借來的錢賺錢，股東出的錢就沒那麼多。價值型投資參考指標之一由於ＲＯＥ是以公司的全部資產為計算基礎，而ＥＰＳ則是以股本為基礎，因此相對來說，ＲＯＥ較ＥＰＳ更能夠真實反映獲利的能力，但也必須注意，由於ＲＯＥ分母的股東權益，包含了不少融資活動或其他與股本不相關的科目，因此也有可能會造成判斷上的差異，然綜合多項參考因子，就能夠降低盲點發生的機率。然而相近的ＲＯＥ，營運卻可能大不相同，可拆解成杜邦方程式分析，「淨利率×資產周轉率×權益乘數」。淨利率為稅後淨利／營收，可以代表獲利的能力；資產周轉率為營收／資產，可以代表管理能力；而權益乘數為資產／股東權益，是財務槓桿的運用程度，分拆過後可更明確看到ＲＯＥ背後隱藏的真正意涵。從過去五年的ＲＯＥ統計數據來看，能出現連年皆向上成長的包含汽車的和大與謚源，製鞋的利勤與豐泰，電子元件的信邦與盛群，特化的長興與福盈科等共計四九家公司，然而當來到大概二○％左右的門檻時，重點可放在穩定與維持。以龍頭台積電來看，近五年的ＲＯＥ都維持在二二％之上，僅有去年從二七．八六小幅度下滑到二七．○四％，然而，這並不代表成長趨緩或開始衰退，畢竟目前台積電總市值已突破四兆元，逼近全球前五○大企業，對於龐大資金與長期投資者來說，穩定的ＲＯＥ搭配持續成長的獲利，依舊相當具有吸引力。附表為連續五年ＲＯＥ皆能在二○％以上的四二家公司，然而這當中也並非是所有公司都一定可做為長期投資的標的，若是ＲＯＥ或是ＥＰＳ衰退的幅度相當明顯，則股價修正的力道自然也會頗為兇猛。簡單來說，既然將ＲＯＥ視為是長線投資的一種參考指標，相對而言，波動幅度低就算絕對數字不衝高，反而比較安全。(全文未完)全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1877期便利商店及各大書店均有販售或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩當期內文轉載(中時電子報)
《先探投資週刊》第1877期，